12月9日，高争民爆股份有限公司（下称“高争民爆”）正式登陆深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为：002827。公司是目前自治区唯一的民爆器材流通企业，主营业务为民爆器材的销售（流通）、配送、工业炸药生产和爆破服务。主要销售产品为粉状乳化炸药、胶状乳化炸药、导爆管、工业电、工业索类等民爆器材。高争民爆本次募集资金5.13亿元用于对高争爆破工程有限公司增资项目、年产3,000万发工业生产线建设项目、信息化平台二期建设项目、乳化炸药生产线技术改造项目、危险货物运输项目以及补充流动资金。

　　公开资料显示，高争民爆于9月14日发布最新招股说明书。10月21日，首发申请获通过。11月25日，高争民爆进行申购，申购价格8.23元，单一账户申购上限为18000股，申购数量为500股的整数倍，主承销商为财富证券。公司此次发行总数为4600万股，其中网上发行1840万股，本次发行价格为人民币 8.23元/股，发行市盈率 22.97倍。网上发行最终中签率为 0.0303206714%，逾8.8万股遭弃购，其中网上投资者放弃认购数量82,824股，网下投资者放弃认购数量4,815股。股价走势来看，高争民爆自12月9日上市以来，连续两个交易日涨停，截止12月12日收报13.04元。海通证券研报称，给予公司目标价区间为14.75-17.70元，建议申购。

　　据证监会官网消息，主板发审委在2016年第150次会议审核结果公告中对高争民爆提出诸多问询。如：请发行人代表针对报告期内原始财务报表与申报财务报表存在一定差异问题进一步说明；请发行人代表进一步说明其主营业务毛利率明显高于同行业上市公司的合理性。请保荐代表人补充说明核查情况。同时，发审委在首发文件反馈意见中也指出，招股说明书披露，发行人前身高争有限由高争化工、天昊民爆、轻化建材三家公司以新设合并方式设立，高争有限设立时存在出资手续瑕疵、原股东退出手续未办理等问题，后续进行了弥补。请保荐机构、发行人律师核查并披露：高争有限设立时验资报告是否合法有效，高争集团未及时补足出资的原因，后续的补足行为是否合法有效等情况。

　　最新招股书显示，2013年、2014年、2015年、2016 年1-6 月公司营业收入分别为19,265.27万元、22,904.97万元、24,562.65万元、14,788.40万元。归属于母公司所有者的净利润分别为5,202.09万元、6,428.64万元、6,628.34万元、4,141.23万元。应收账款分别为849万元、1215万元、2074万元、2169万元。存货净额分别为984.50万元、1,390.99万元、1,119.65万元、1,200.90 万元。公司坦言，还存在产品销售市场较为集中、对重大客户依赖、毛利率波动、净资产收益率下降等风险因素。据公司首发上市公告书显示，2016年1-9月份营业收入为27,042.85万元，归属于母公司所有者的净利润为8,071.53万元。

　　据《新京报》报道，高争民爆为目前自治区唯一的民爆器材流通企业，主营民爆器材的销售等业务。公司直接控股股东为国企高争集团，持有高争民爆80.90%的股权。不过，高争民爆设立时手续存在多处瑕疵，还面临主要供应商户客户变动风险，而随着民爆行业下滑，公司应收账款高企，最新数据显示，其应收账款余额已占营收的近20%。

　　据《经济观察报》报道，高争民爆于2015年12月21日将IPO申报稿报送证监会，2016年10月21日，证监会主板发行审核委员会审核通过高争民爆的首发申请，2016年11月11日拿到批文。高争民爆从报送到成功过会仅用了10个月，从过会到拿到批文仅用了21天。

　　招股书显示，公司是目前自治区唯一的民爆器材流通企业，主营业务为民爆器材的销售（流通）、配送、工业炸药生产和爆破服务。公司自设立以来一直专注于通过自有营销网络从事工业炸药、工业、工业索类等民爆器材的销售、仓储、运输，目前已在拉萨、林芝、昌都、日喀则、山南、那曲、阿里等五市两地区设立了销售网点、配送网络及储存仓库，销售范围覆盖整个自治区，日常经营的民爆器材约二十种；公司拥有一条年产 1.2 万吨粉状乳化炸药生产线；公司在拉萨市曲水县、昌都市各自建成一套混装车系统（各配混装炸药车 2 台），将于2016 年度试生产运营，每套系统拥有 2,500 吨多孔粒状铵油炸药和 2,500 吨胶状炸药许可生产能力。

　　公司主要销售产品为粉状乳化炸药、胶状乳化炸药、导爆管、工业电、工业索类等民爆器材，产品广泛应用于矿山开采、水利开发建设、道路交通建设及城市改造等多个领域，在矿山开采、基础工业、大型基础设施建设中具有不可替代的作用。

　　民爆器材流通行业是指民爆器材流通企业从民爆器材生产企业采购民爆器材，通过自有销售网络销售给矿山开采、水利开发建设、道路交通建设等民爆器材使用单位。民爆器材是各种用于非军事目的的工业炸药及起爆器材的总称，根据《民用品品名表》，我国民爆器材包括工业炸药、工业、工业索类、其他民爆器材和原材料等五大类，其中工业、工业索类属于起爆器材，与工业炸药共同构成民爆器材的主体。

　　民爆器材销售具有一定的地域性，公司主要销售区域在自治区内，公司作为自治区内唯一的民爆器材销售企业，目前在民爆器材销售领域尚无直接的竞争对手。但在爆破工程服务领域，公司面对自治区内爆破工程服务企业的直接竞争，部分工程服务企业已取得现场混装炸药产能批复（自产自用，不能对外销售）。随着公司规模的扩大，未来业务区域如向区外发展，将面临当地民爆器材销售企业的竞争，同时，未来区外民爆行业企业业务也可能向区内拓展，并与公司产生竞争。

　　据证监会网站消息，10月21日，主板发审委在2016年第150次会议审核结果公告中对高争民爆提出诸多问询。

　　1、请发行人代表进一步说明未及时、全面地将发行人与湖北凯龙化工集团股份有限公司、矿业发展股份有限公司的交易按关联方交易进行披露，以及发行人在预先披露的《招股说明书（申报稿）》中，未将四川雅化实业集团股份有限公司及雅化集团绵阳实业有限公司、国盛国有资产投资控股有限公司作为关联方披露和未将相关交易作为关联交易披露的具体原因；是否构成“发行人申请材料中记载的信息自相矛盾或就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异”的情形；发行人是否已完整披露关联方关系并恰当披露关联交易；发行人是否建立关联方及其交易及相应披露的内部控制制度并有效运行。请保荐代表人说明对前述事项的核查程序、依据和结论。

　　2、请发行人代表结合2014年12月25日发布《关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知》的影响，中金新联爆破工程公司（以下简称中金新联爆破）拥有的年产4000吨现场混装炸药已建成投产，发行人第一大客户华泰龙矿业开发有限公司（以下简称华泰龙矿业）流失到中金新联爆破等情况，进一步说明发行人的行业地位或所处经营环境是否已经或者将发生重大变化，发行人的持续盈利能力是否存在重大不利影响情形。请保荐代表人补充说明核查情况。

　　3、请发行人代表针对报告期内原始财务报表与申报财务报表存在一定差异问题进一步说明：（1）发行人会计基础工作是否规范，财务报表的编制在所有重大方面是否公允地反映了发行人的财务状况、经营成果和现金流量；（2）发行人的内部控制制度是否健全且被有效执行，是否能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果。请保荐代表人说明核查情况和结论。

　　4、请发行人代表进一步说明其主营业务毛利率明显高于同行业上市公司的合理性。请保荐代表人补充说明核查情况。

　　5、请发行人代表进一步说明发行人销售给华泰龙矿业的民爆产品全部转移至中金新联爆破的具体情况及其合理性。请保荐代表人进一步说明报告期内对第一大客户华泰龙矿业销售的核查情况。

　　6、请发行人代表结合民爆器材销售收入确认会计政策和配送运输具体合同，进一步说明将配送业务单独作为一项主营业务核算、未在“销售费用”中核算是否符合相关会计准则规定。请保荐代表人说明核查情况。

　　另外，发审委在首发文件反馈意见中也指出，招股说明书披露，发行人前身高争有限由高争化工、天昊民爆、轻化建材三家公司以新设合并方式设立，高争有限设立时存在出资手续瑕疵、原股东退出手续未办理等问题，后续进行了弥补。请保荐机构、发行人律师核查并披露：（1）高争有限设立时验资报告是否合法有效，高争集团未及时补足出资的原因，后续的补足行为是否合法有效；（2）合并后高争化工、天昊民爆、轻化建材三家公司的资产负债是否已经全部转移至高争有限，高争有限成立后三家公司是否仍继续经营，是否已依法办理清算注销程序；（3）交通工业总公司职工持股会、山南江南矿业公司的基本情况，高争有限受让其持有的天昊民爆股权是否履行了相应的法律程序，是否合法有效，转让价格的确定依据及存在较大差异的原因；（4）泽当居委会的基本情况，高争有限退回泽当居委会出资土地是否合法合规，退回后未及时补足出资的原因，2013年以8万元补足出资是否合法有效；（5）交通工业总公司、物资总公司的基本情况，其向高争集团无偿划转相关股权和资产是否履行了相应的法律程序，是否合法有效；（6）马洪生的任职履历等个人简历情况，其与发行人股东、董监高及其近亲属是否存在关联关系、代持关系或其他利益安排，以0元价格转让所持高争化工股权的原因及是否线）高争有限未及时办理工商变更登记确认雅化实业股东身份的原因，办理工商变更登记前雅化实业是否以股东身份参与公司治理，是否影响高争有限经营决策的合法有效性，雅化实业4.81%持股比例的确定依据；（8）请保荐机构和发行人律师进一步说明并披露发行人设立过程是否履行了必备的审批、登记等法定程序，是否符合法律法规的规定，是否存在纠纷或潜在纠纷，并就发行人设立的合法合规性发表明确意见并说明理由。

　　招股说明书披露，发行人由于受自然条件及人文宗教等方面因素的影响，公司单位产品成本远高于其他民爆行业的上市公司。另据招股说明书披露，发行人毛利率高于同行业可比上市公司。请在招股说明书“管理层讨论与分析”章节补充披露：（1）主要原材料的采购价格与市场价格是否存在差异，如果差异较大，说明原因；（2）量化分析报告期内直接人工变动较大的原因；（3）制造费用的归集内容和归集方法；（4）在单位成本远高于其他民爆行业的上市公司的情况下，分产品量化分析发行人毛利率高于同行业可比上市公司的原因。请保荐机构、会计师对发行人成本核算是否符合《企业会计准则》的规定进行核查并发表意见。

　　最新招股书显示，2013年、2014年、2015年、2016 年1-6 月公司营业收入分别为19,265.27万元、22,904.97万元、24,562.65万元、14,788.40万元。归属于母公司所有者的净利润分别为5,202.09万元、6,428.64万元、6,628.34万元、4,141.23万元。应收账款分别为849万元、1215万元、2074万元、2169万元。存货净额分别为984.50万元、1,390.99万元、1,119.65万元、1,200.90 万元。库存商品占比较高，报告期内，库存商品占存货余额的比例分别为 56.21%、70.55%、69.89%和 65.34%。公司坦言，还存在产品销售市场较为集中、对重大客户依赖、毛利率波动、净资产收益率下降等风险因素。

　　据公司首发上市公告书显示，2016年1-9月份营业收入为27,042.85万元，归属于母公司所有者的净利润为8,071.53万元。2016 年 1-9 月份，公司营业收入、营业利润、利润总额、净利润较 2015 年同期分别增长 74.40%、77.25%、79.41%、88.64%，主要原因为：拉林公路改造、拉林铁路等重点工程的启动大幅增加了公司营业收。